2023年整車廠商的價格戰(zhàn)，到底會對零部件企業(yè)產(chǎn)生怎樣的后續(xù)影響？在行業(yè)人士看來，下半年價格戰(zhàn)將會逐步傳導到產(chǎn)業(yè)鏈中上游。此外，電動車滲透率超越30%之后，燃油車的前景也打上問號。
即便如此，一批燃油車零部件企業(yè)依然希望進入資本市場融資并擴大生產(chǎn)規(guī)模。聚焦渦輪殼及其配套精密零部件的無錫燁隆精密機械股份有限公司（下稱“燁隆精密”）近期更新了招股書，繼續(xù)沖刺上交所主板上市，保薦人是國金證券。
不過，對燁隆精密而言，面臨的問題并不少：電動車滲透率持續(xù)上升，將會壓制渦輪增壓燃油車需求；整車價格戰(zhàn)傳導到零部件年度降價，或在下半年進一步體現(xiàn)，也要面臨成本上漲的壓力；另外，燁隆精密超過一半收入來自蓋瑞特。
依賴燃油車客戶，蓋瑞特貢獻過半收入
燁隆精密主要從事汽車渦輪增壓器關鍵零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件。
公司產(chǎn)品所配套的發(fā)動機被廣泛應用于寶馬、奧迪、通用、戴姆勒、大眾、福特等全球主流汽車品牌。燁隆精密表示，目前銷售收入主要還是來自燃油汽車，若公司不能及時調(diào)整產(chǎn)品結構，充分應對未來純?nèi)加蛙嚾嫱顺鲆鸬漠a(chǎn)品需求變化，將會對公司的經(jīng)營業(yè)績造成一定的不利影響。
報告期內(nèi)，公司的主要客戶包括蓋瑞特、博格華納等全球知名汽車渦輪增壓器制造商。2020年到2022年，燁隆精密向前五大客戶的合計銷售額占同期營業(yè)收入的比例分別為92.86%、95.59%和98.82%，客戶的集中度較高；其中，來自蓋瑞特的銷售收入占比較高，報告期各期占公司營業(yè)收入比例分別為48.11%、54.61%及56.37%。
對此，燁隆精密解釋：蓋瑞特公司是全球著名渦輪增壓器制造商，在渦輪增壓器行業(yè)占據(jù)較高的市場份額。公司主要客戶銷售收入占比較高，主要原因為公司的下游市場渦輪增壓器行業(yè)本身存在著寡頭競爭的行業(yè)格局，行業(yè)的集中度非常高；而公司作為渦輪增壓器零部件的主要供應商之一，其客戶結構勢必與客戶所在的下游行業(yè)結構保持一致，因而集中度較高。
燁隆精密產(chǎn)品包括渦輪殼及其配套精密零部件，其中核心產(chǎn)品為渦輪殼。報告期渦輪殼產(chǎn)品的收入占主營業(yè)務收入的比例分別為89.10%、92.37%和95.25%，產(chǎn)品結構較為單一。
燃油車份額被擠壓
電動車滲透率超過30%之后，燃油車零部件企業(yè)前景不容樂觀。
10月11日，乘聯(lián)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年9月，國內(nèi)乘用車市場零售達到201.8萬輛，同比增長5.0%，環(huán)比增長5.0%。今年1-9月累計零售1523.3萬輛，同比增長2.4%。9月新能源車國內(nèi)零售滲透率36.9%，相比8月37.3%的滲透率，下降了0.4個百分點；但較去年同期31.8%的滲透率，提升5.1個百分點。
燁隆精密表示，新能源汽車主要包括純電動汽車、插電式混合動力汽車及其他新能源汽車， 其中，插電式混合動力汽車依靠發(fā)動機和電動機的配合以驅(qū)動汽車行駛，純電動汽車僅采用電池作為儲能動力源。雖然新能源汽車中的插電式混合動力汽車仍有配備渦輪增壓器需求，但純電動驅(qū)動的新能源汽車無需配備內(nèi)燃機，亦無需配備渦輪增壓器，故而，純電動汽車發(fā)展將對公司所處渦輪增壓器零部件行業(yè)發(fā)展造成不利影響。
國內(nèi)新能源汽車滲透率超過30%，進一步擠占下游燃油車客戶的份額，不過燁隆精密依然要融資擴大生產(chǎn)規(guī)模。招股書稱，公司本次募集資金擬用于高性能合金材料部件智能工廠技術改造項目、研發(fā)設計中心建設技術改造項目、信息化精益物流系統(tǒng)建設技術改造項目和補充流動資金，預計募集資金5.71億元。
燁隆精密稱，主要競爭對手包括科華控股（603161.SH）、蠡湖股份（300694.SZ）、華培動力（603121.SH）等于近幾年陸續(xù)實現(xiàn)上市，部分競爭對手借助上市后的資本運作方式擴大產(chǎn)能并引入相關行業(yè)人才，提升自身綜合競爭實力，從而可能加劇發(fā)行人所處行業(yè)的市場競爭；從事精密鑄造及加工的相關企業(yè)作為潛在競爭對手開始從事公司產(chǎn)品相關業(yè)務，即渦輪殼細分市場，也將會進一步加劇市場競爭。
成本上漲，毛利率連年下滑
燁隆精密計劃大幅擴產(chǎn)的背后，則是毛利率連年下滑，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。
報告期內(nèi)，燁隆精密主營業(yè)務毛利率分別為22.73%、19.78%和18.10%，呈下降趨勢。主要原材料鎳板價格整體上漲、發(fā)行人對客戶的銷售價格調(diào)整相對滯后導致材料成本增加；此外，部分主要項目執(zhí)行年度降價政策導致產(chǎn)品銷售價格下調(diào)；固定資產(chǎn)投入以及產(chǎn)能利用率波動導致固定成本分攤變動等。
燁隆精密表示，若未來原材料價格在短期內(nèi)發(fā)生劇烈波動，公司產(chǎn)品價格調(diào)整的頻率及幅度無法跟上原材料價格波動，將對公司的毛利率造成較大負面的影響。另一方面，若公司新項目量產(chǎn)進度不如預期、量產(chǎn)中后期項目占比提高，或出現(xiàn)價格年降金額及比重增加、固定資產(chǎn)等折舊攤銷或者人工成本增加、市場環(huán)境惡化等情形，公司毛利率亦將受到一定不利影響。
報告期內(nèi)，主要產(chǎn)品價格有所波動。根據(jù)汽車行業(yè)定價特征，汽車零部件行業(yè)普遍存在價格年度調(diào)整的慣例，通常為產(chǎn)品批量供貨后1年到3年內(nèi)有3%-5%左右的年度降幅。
“年度降價是汽車行業(yè)的慣例，”有汽車零部件企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，汽車市場存在結構性變化，新能源汽車市場份額不斷提升，擠占了傳統(tǒng)合資品牌車型的市場份額。對某些競爭力有限的車企，若出現(xiàn)汽車消費整體下降、零部件企業(yè)對新客戶及車型開拓失敗，為整車廠配套的主要車型項目收入就會出現(xiàn)下降的情形，這就進一步影響相關燃油車零部件的前景，這些企業(yè)的產(chǎn)能大幅擴張的話，造成過?？赡軐е庐a(chǎn)品售價進一步下滑，從而進一步影響毛利率水平。近日為搶占市場份額，部分車企通過降價促銷刺激消費，整車廠商的利潤進一步下滑，將成本控制的壓力傳導給零部件供應商。
