在近期中長期美債收益率大幅飆升之際，多位美聯(lián)儲官員在最新表態(tài)中表示，債券市場波動將直接影響家庭和企業(yè)的融資成本，可能會引導(dǎo)美聯(lián)儲接下來避免進(jìn)一步提高政策利率。
對于近期受政策預(yù)期和美債拋售潮打壓的美股而言，超跌反彈有望因此獲得重要動能。
美聯(lián)儲鴿派卷土重來
自美聯(lián)儲7月份將政策利率上調(diào)25個基點(diǎn)以來，美國中長期債券收益率普遍上漲超過100個基點(diǎn)。
BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）近日在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時表示，美聯(lián)儲利率定價的變化是美債走勢的誘因，“9月聯(lián)邦公開委員會（FOMC）更新的季度經(jīng)濟(jì)展望（SEP）顯示，經(jīng)濟(jì)增速和通脹被上修，顯示經(jīng)濟(jì)具有韌性，同時實(shí)現(xiàn)物價目標(biāo)依然遙遠(yuǎn)。”
美聯(lián)儲副主席杰弗遜（Philip Jefferson）9日在向美國商業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)會（NABE）發(fā)表講話時表示：“ 我們正處于風(fēng)險管理的敏感時期，必須平衡政策過松或者過于限制的風(fēng)險。”他進(jìn)一步說道，“通過債券收益率上升，金融狀況將收緊，將在評估未來政策時牢記這一點(diǎn)。”
達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛根（Lorie Logan）當(dāng)天在出席同一活動時表示，投資者持有長期美國政府債券所要求的更高回報(bào)可能會抵消美聯(lián)儲進(jìn)一步提高政策利率的必要性，“如果長期利率因長期溢價上升而繼續(xù)上升，那么可能就不太需要提高美聯(lián)儲基金利率了。”需要注意的是，洛根一直是支持繼續(xù)加息的鷹派官員之一。
盡管兩位政策制定者都沒有宣布對抗高通脹的斗爭已經(jīng)結(jié)束，但他們的言論是迄今為止美聯(lián)儲如何看待國債收益率飆升的最明確的表態(tài)。兩人都在講話中強(qiáng)調(diào)，了解收益率上升與適當(dāng)貨幣政策關(guān)系非常重要，任何導(dǎo)致美債波動的因素都將增加不確定性。洛根表示，最近收益率上升可能是投資者要求更多的資金長期鎖定——即所謂的“期限溢價”的增加，如果持續(xù)下去，可能會對經(jīng)濟(jì)造成持久拖累。
施羅斯伯格對第一財(cái)經(jīng)表示，雖然美聯(lián)儲內(nèi)部預(yù)計(jì)年內(nèi)將再加息一次，利率期貨定價顯示市場并不認(rèn)為這會發(fā)生。“從近期數(shù)據(jù)和金融狀況收緊的情況看，如果本周通脹報(bào)告沒有意外，美聯(lián)儲將繼續(xù)按兵不動，從而將加息懸念留到年末的最后一次會議上。”他分析道，“美聯(lián)儲需要觀察政策滯后效應(yīng)的影響，目前的利率水平下政策過度的風(fēng)險不能忽視。”
美股反彈或迎來機(jī)會
美國國債市場被認(rèn)為是全球金融體系定價的基石。
上周基準(zhǔn)10年期國債收益率一度突破4.80%關(guān)口，創(chuàng)近16年高位，市場已經(jīng)開始展望何時將達(dá)到5%，這可能掀起新一輪市場風(fēng)暴。法興銀行表示，美國10年期國債收益率在“無法著陸”背景推動下升至5%或更高的尾部風(fēng)險情境已成為市場的基本假設(shè)，這種情況可能推動標(biāo)普500指數(shù)跌至4000點(diǎn)。Glenmede Investment Management分析師戴利（Robert Daly）認(rèn)為，投資者會要求更多的補(bǔ)償來承擔(dān)風(fēng)險，當(dāng)外界開始看到流動性越來越蒸發(fā)時，市場風(fēng)險將暴露。
受此影響，三大股指上周周中一度跌至6月以來新低，道指曾回吐年內(nèi)所有漲幅。衡量市場波動性的芝商所Cboe恐慌指數(shù)VIX短暫突破20關(guān)口，創(chuàng)四個月新高。
值得一提的是，除了對利率敏感的成長股以外，近期傳統(tǒng)避險板塊公用事業(yè)和消費(fèi)必需品也遭到了持續(xù)拋售，顯示出投資者的心理波動。兩大板塊往往擁有強(qiáng)勁、穩(wěn)定的股息，許多投資者將其視為市場動蕩時的避風(fēng)港。然而債券收益率的飆升削弱了他們吸引力。根據(jù)財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)供應(yīng)商LSEG的數(shù)據(jù)，目前六個月期國債的收益率約為5.6%，而公用事業(yè)板塊為4%，消費(fèi)必需品收益率為3%。
對于美債市場而言，下一個考驗(yàn)將是本周將公布的9月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）。機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于能源價格企穩(wěn)，房租進(jìn)一步降溫，上月整體及核心CPI有望繼續(xù)降溫，反通脹路徑將進(jìn)一步支持美聯(lián)儲達(dá)到本輪緊縮周期的終點(diǎn)，從而打壓美債收益率，提振風(fēng)險偏好。
另一方面，隨著股指9月開始持續(xù)調(diào)整，短線超跌也醞釀了反彈動能，美債收益率回落有望進(jìn)一步支持市場企穩(wěn)回升。Truist Advisory Services首席市場策略師萊納（Keith Lerner）表示，“近一周標(biāo)普500指數(shù)中超過50日移動平均線的股票比例已經(jīng)低于20%的超賣閾值，最低達(dá)到15%。這意味著投資者在不惜成本拋售，往往代表市場傾向于反彈的信號，當(dāng)然空間潛力依然取決于收益率的降溫和即將到來的財(cái)報(bào)季。”他在客戶報(bào)告中寫道。
