今年是共建“一帶一路”倡議提出10周年，國(guó)務(wù)院新聞辦公室于10月10日發(fā)布《共建“一帶一路”：構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的重大實(shí)踐》白皮書（下稱“白皮書”）。十年來，“一帶一路”朋友圈不斷擴(kuò)大，我國(guó)累計(jì)與150多個(gè)國(guó)家、30多個(gè)國(guó)際組織簽署了200余份合作文件。隨著我國(guó)與“一帶一路”共建國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作的日益密切，離岸人民幣的需求持續(xù)增加，也給離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展帶來了重要機(jī)遇。
離岸人民幣市場(chǎng)的現(xiàn)狀
隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升和對(duì)外開放的深化，人民幣的國(guó)際地位逐步提升。根據(jù)今年9月環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（Swift）最新發(fā)布的人民幣月度報(bào)告和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年8月，在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣保持全球第五大最活躍貨幣的位置，占比3.47%，這一比例創(chuàng)出新高。Swift數(shù)據(jù)還顯示，今年8月，在主要貨幣的支付金額排名中，美元、歐元、英鎊和日元分別以48.03%、23.22%、7.14%和3.68%的占比居前四位。
可喜的是，根據(jù)標(biāo)普全球評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國(guó)人民幣占全球跨境貿(mào)易結(jié)算的比例從年初的2.1%上升到今年5月份的3.2%。此外，中國(guó)人民銀行已在29個(gè)國(guó)家和地區(qū)授權(quán)31家人民幣清算行，累計(jì)與40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，協(xié)議總額超過4萬億元。2022年5月，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將人民幣在特別提款權(quán)中的權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，人民幣權(quán)重仍保持第三位，這反映出國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣可自由使用程度提高的認(rèn)可。
根據(jù)中國(guó)銀行的研究，截至2022年末，離岸人民幣存款約為2.53萬億元。人民幣在本外幣跨境收付總額中占了約50%，2022年跨境人民幣收付總額是42萬億元；2022年全年主要離岸市場(chǎng)人民幣債券發(fā)行量達(dá)4280億元，離岸人民幣市場(chǎng)逐步回暖，交易更加活躍。
我國(guó)與“一帶一路”國(guó)家的合作現(xiàn)狀
（一）貿(mào)易合作現(xiàn)狀。
“一帶一路”這十年來，我國(guó)與共建國(guó)家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來越發(fā)緊密，進(jìn)出口額累計(jì)19.1萬億美元，年均增長(zhǎng)6.4%；雙向投資累計(jì)超過3800億美元。2023年前7個(gè)月，中國(guó)對(duì)“一帶一路”共建國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口8.06萬億元，同比增長(zhǎng)7.4%，比中國(guó)對(duì)所有國(guó)家貨物貿(mào)易總額的增速高出7個(gè)百分點(diǎn)。這充分說明“一帶一路”共建國(guó)家與我國(guó)的貿(mào)易合作已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定且積極的發(fā)展模式。
我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的國(guó)別結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化。2020年起，作為“一帶一路”的重點(diǎn)地區(qū)，東盟成為中國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，超過了歐盟、美國(guó)和日本。這一趨勢(shì)在2021年、2022年依然持續(xù)。2013年我國(guó)與東盟貿(mào)易額為4436.1億美元，2022年雙邊貿(mào)易額翻了一倍，達(dá)到9753.4億美元。
貿(mào)易投資自由便利化水平不斷提高。截至2023年8月，80多個(gè)國(guó)家和國(guó)際組織參與中國(guó)發(fā)起的《“一帶一路”貿(mào)易暢通合作倡議》。我國(guó)與28個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署21個(gè)自貿(mào)協(xié)定；《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）于2022年1月1日正式生效；中國(guó)與135個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽訂了雙邊投資協(xié)定。隨著兩地經(jīng)貿(mào)合作的日益深入和市場(chǎng)需求的不斷驅(qū)動(dòng)，離岸人民幣交易的基礎(chǔ)也越發(fā)牢固。
（二）離岸人民幣市場(chǎng)現(xiàn)狀。
1.人民幣跨境收付。根據(jù)中國(guó)人民銀行《2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告》，2021年，中國(guó)與“一帶一路”共建國(guó)家人民幣跨境收付金額為5.42萬億元，同比增長(zhǎng)19.6%，占同期人民幣跨境收付總額的14.8%。2022年跨境人民幣收付總額42萬億元，比2017年增長(zhǎng)了3.4倍，2022年四季度“一帶一路”共建國(guó)家人民幣客戶匯款同比增長(zhǎng)61.75%，RCEP成員國(guó)人民幣客戶匯款同比增長(zhǎng)19.7%。
2.雙邊本幣結(jié)算。根據(jù)白皮書，中國(guó)已與20個(gè)“一帶一路”共建國(guó)家簽署雙邊本幣互換協(xié)議，在17個(gè)共建國(guó)家建立人民幣清算安排，人民幣跨境支付系統(tǒng)的參與者數(shù)量、業(yè)務(wù)量、影響力逐步提升，有效促進(jìn)了貿(mào)易投資便利化。目前，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）覆蓋共建國(guó)家超1000家金融機(jī)構(gòu)。
共建“一帶一路”倡議提出十年來，我國(guó)與相關(guān)國(guó)家經(jīng)貿(mào)合作日益密切，人民幣對(duì)共建國(guó)家貨幣直接兌換需求持續(xù)增加。在岸方面，在共建“一帶一路”國(guó)家中，目前已開辦人民幣對(duì)12個(gè)相關(guān)國(guó)家貨幣的直接交易，同時(shí)還開辦了人民幣對(duì)蒙古圖格里克、哈薩克斯坦堅(jiān)戈、柬埔寨瑞爾、印尼盧比的區(qū)域交易。境內(nèi)商業(yè)銀行積極服務(wù)跨境經(jīng)濟(jì)主體雙邊本幣結(jié)算，持續(xù)拓展結(jié)售匯開辦幣種，目前已支持俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特、泰國(guó)泰銖等30多個(gè)“一帶一路”共建國(guó)家貨幣的結(jié)售匯交易。離岸方面，俄羅斯、新加坡、韓國(guó)和泰國(guó)等國(guó)家的離岸人民幣直接交易市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)迅速，產(chǎn)品類型包括即期、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)等，為境外主體進(jìn)行人民幣對(duì)當(dāng)?shù)刎泿诺膬稉Q提供了便利。
離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的挑戰(zhàn)
（一）國(guó)際環(huán)境改變帶來的挑戰(zhàn)。
2018年開始的中美貿(mào)易摩擦對(duì)中美之間正常的雙邊貿(mào)易與合作關(guān)系造成了巨大挑戰(zhàn)，加大了世界各國(guó)對(duì)于人民幣與美元的選擇困境。
（二）人民幣的國(guó)際清算機(jī)制不夠充分。
當(dāng)前中國(guó)人民銀行已經(jīng)在29個(gè)國(guó)家和地區(qū)授權(quán)了31家人民幣清算行，實(shí)現(xiàn)了對(duì)各大洲的多方位范圍覆蓋，但是相較于世界上眾多的國(guó)際金融中心以及人民幣成為國(guó)際貨幣的最終目標(biāo)，人民幣的清算機(jī)制安排仍顯不足。尤其是在“一帶一路”的共建地區(qū)中，僅僅有17個(gè)國(guó)家設(shè)立了人民幣清算行，顯然無法與眾多“一帶一路”共建國(guó)家日益增加的離岸人民幣及相關(guān)業(yè)務(wù)需求相匹配。
（三）法制體系、營(yíng)商環(huán)境和稅務(wù)安排仍待完善。
我國(guó)目前仍缺少國(guó)際上最為看重的“外貿(mào)出口”所應(yīng)該具備的穩(wěn)定法律環(huán)境、營(yíng)商環(huán)境，部分法律、政策和國(guó)際慣例不一致。“一帶一路”共建國(guó)家分屬不同法律體系、法制傳統(tǒng)各異，這對(duì)外貿(mào)出口的法律問題和營(yíng)商環(huán)境的優(yōu)化帶來諸多挑戰(zhàn)，這也會(huì)間接導(dǎo)致資金成本上升，降低產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的實(shí)際效果。
推動(dòng)離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展的建議
一是加強(qiáng)相互開放，繼續(xù)深化央行貨幣金融合作。我國(guó)與“一帶一路”共建國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)相互開放，促進(jìn)貿(mào)易和投資合作，鼓勵(lì)使用人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，推動(dòng)外匯和金融交易中使用人民幣，從而拓寬倫敦離岸人民幣市場(chǎng)資金供應(yīng)渠道、豐富資金運(yùn)用方式，提升對(duì)各類型市場(chǎng)參與主體的吸引力，夯實(shí)市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)。
二是我們要不斷推進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)的空間布局、采取各種手段刺激境外人民幣的需求、進(jìn)而促進(jìn)人民幣國(guó)際化，努力優(yōu)化人民幣的清算機(jī)制。繼續(xù)深化我國(guó)與相關(guān)國(guó)家的央行貨幣和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的金融合作，穩(wěn)步推進(jìn)“一帶一路”共建國(guó)家與我國(guó)央行間雙邊本幣互換和本幣結(jié)算合作，發(fā)揮好貨幣互換對(duì)支持離岸人民幣市場(chǎng)發(fā)展和促進(jìn)貿(mào)易投資便利化的作用。推進(jìn)人民幣對(duì)相關(guān)國(guó)家貨幣直接交易，支持境外國(guó)家和地區(qū)發(fā)展當(dāng)?shù)厝嗣駧诺耐鈪R市場(chǎng)。
三是加強(qiáng)上海國(guó)際金融中心、粵港澳大灣區(qū)和海南自貿(mào)港的建設(shè)。構(gòu)建“國(guó)際—區(qū)域—國(guó)內(nèi)”多層次離岸人民幣市場(chǎng)，推動(dòng)國(guó)內(nèi)和國(guó)際雙循環(huán)在更高層面和更廣空間實(shí)現(xiàn)良性互動(dòng)，不斷提升“一帶一路”境內(nèi)外市場(chǎng)主體在貿(mào)易投資中使用人民幣的意愿。以海南自貿(mào)港建設(shè)為契機(jī)，主動(dòng)落實(shí)和服務(wù)RECP，搭建海南與東盟經(jīng)貿(mào)活動(dòng)平臺(tái)。在RECP原產(chǎn)地累積性原則下，中資出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分工將在RCEP國(guó)家內(nèi)布局，中資企業(yè)必然需要對(duì)RCEP國(guó)家進(jìn)行投資，從而成為離岸貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大帶來重要的契機(jī)。針對(duì)廣東省對(duì)“一帶一路”共建國(guó)家進(jìn)出口業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)以及政策利好，大力發(fā)展新型離岸貿(mào)易，對(duì)進(jìn)出口企業(yè)提供離岸金融的貿(mào)易融資服務(wù)、以“南沙模式”為試點(diǎn)，推進(jìn)新型離岸貿(mào)易，進(jìn)而帶動(dòng)粵港澳大灣區(qū)離岸貿(mào)易的快速發(fā)展，為離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)造需求，增加境內(nèi)人民幣的流出（供給）。
四是深化與共建國(guó)家商業(yè)銀行合作，從離岸人民幣貸款入手，帶動(dòng)商業(yè)銀行對(duì)離岸人民幣存款的創(chuàng)造。首先要加強(qiáng)客戶資源和業(yè)務(wù)信息交流與共享，在提升客戶服務(wù)能力的同時(shí)，加強(qiáng)跨境投融資和貿(mào)易中的反洗錢、反恐怖融資、反逃稅管理。其次要加強(qiáng)資金籌集和調(diào)配，通過互設(shè)賬戶、資金拆借等方式，提高“一帶一路”共建國(guó)家離岸人民幣資金的使用效率，滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求。不斷增加離岸人民幣供給的因素包括境內(nèi)人民幣的流出（供給）和離岸市場(chǎng)上商業(yè)銀行對(duì)離岸人民幣的存款創(chuàng)造，而離岸人民幣市場(chǎng)借貸業(yè)務(wù)均衡的發(fā)展才能為其存款創(chuàng)造條件。隨著“一帶一路”項(xiàng)目需求的增多，商業(yè)銀行發(fā)放的離岸人民幣貸款規(guī)模將會(huì)大幅提升。
五是積極與“一帶一路”共建國(guó)家和地區(qū)構(gòu)建區(qū)域協(xié)調(diào)機(jī)制，充分發(fā)揮市場(chǎng)和企業(yè)的決定性作用。對(duì)外金融開放中，我們應(yīng)充分利用和發(fā)揮離岸金融發(fā)展過程中的市場(chǎng)因素和市場(chǎng)作用，并結(jié)合相應(yīng)的制度性安排來促進(jìn)離岸人民幣海外循環(huán)。豐富離岸人民幣產(chǎn)品體系和價(jià)格體系，鼓勵(lì)離岸人民幣投融資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場(chǎng)形成的良性循環(huán)。
六是豐富人民幣衍生金融產(chǎn)品，通過外匯對(duì)沖工具協(xié)助投資者管控好人民幣的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)“一帶一路”共建國(guó)家的融資需求、可持續(xù)發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)防范等問題，我們要設(shè)計(jì)出與此對(duì)應(yīng)的人民幣融資債券，設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)人民幣扶持基金、綠色金融工具以及人民幣衍生金融產(chǎn)品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。通過優(yōu)化人民幣外匯交易中的工具結(jié)構(gòu)，豐富外匯對(duì)沖工具，并考慮設(shè)計(jì)出基于離岸人民幣和在岸人民幣的匯率利率差價(jià)的金融衍生品。同時(shí)，加強(qiáng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，在貿(mào)易融資、跨境融資等業(yè)務(wù)中，可優(yōu)先選擇對(duì)華經(jīng)貿(mào)往來密切的貨幣開發(fā)人民幣對(duì)非美元貨幣套保產(chǎn)品，嵌套外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具。
七是增強(qiáng)科技賦能，助力共建國(guó)家離岸人民幣交易清算系統(tǒng)的發(fā)展。首先，完善人民幣離岸交易系統(tǒng)。要依托全球各大清算銀行優(yōu)化現(xiàn)有離岸支付體系和結(jié)算清算網(wǎng)絡(luò)，加快推進(jìn)數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等金融科技的應(yīng)用，提升交易網(wǎng)絡(luò)展業(yè)調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)。其次，探索共同搭建離岸人民幣資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)平臺(tái)機(jī)制，實(shí)時(shí)采集離岸人民幣交易數(shù)據(jù)，嘗試使用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算創(chuàng)新監(jiān)測(cè)模型，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)研判，對(duì)可疑交易主動(dòng)預(yù)警。再次，探索數(shù)字貨幣賦能人民幣交易清算。疫情沖擊下，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，數(shù)字貨幣等新形式的異軍突起為離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展與人民幣國(guó)際化提供了新機(jī)遇，將為人民幣跨境清算結(jié)算體系拓寬支付渠道，并能緩釋受限于Swift的風(fēng)險(xiǎn)。建立完整的數(shù)字貨幣回流渠道，為國(guó)際貿(mào)易提供數(shù)字人民幣的流動(dòng)路徑，促使人民幣成為閉環(huán)內(nèi)的流通貨幣、儲(chǔ)備貨幣。
（作者系交通銀行金融市場(chǎng)部離岸資金業(yè)務(wù)部高級(jí)客戶經(jīng)理）
