光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的現(xiàn)狀正逐步體現(xiàn)到上市公司利潤(rùn)表。
10月26日，光伏一體化龍頭股通威股份（600438.SH）股價(jià)大幅低開(kāi)，盤(pán)中跌逾7%，最低價(jià)報(bào)26.79元，創(chuàng)下2021年3月25日以來(lái)的最低，收?qǐng)?bào)27.28元，跌5.8%。硅片龍頭TCL中環(huán)（002129.SZ）亦跌超4%，創(chuàng)下2020年12月中下旬以來(lái)的新低，收?qǐng)?bào)18.24元。
兩家公司25日晚間發(fā)布的三季報(bào)成為大跌的誘因。受硅料價(jià)格下行與上年業(yè)績(jī)高基數(shù)影響，通威股份三季度利潤(rùn)同比下降近七成，前三季度利潤(rùn)同比下滑25%。這是2020年中報(bào)以來(lái)，該公司首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下滑的情形。
TCL中環(huán)三季度的營(yíng)收凈利潤(rùn)跌幅均超過(guò)20%，為十年來(lái)首次出現(xiàn)單季度營(yíng)收凈利雙雙下滑的局面。
近兩年，光伏產(chǎn)業(yè)吸引了千億資金涌入，從硅料、硅片、電池到組件以及輔材、專(zhuān)業(yè)設(shè)備，光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)不停地?cái)U(kuò)張產(chǎn)能。第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，光伏板塊定增融資金額已達(dá)1117億元。
今年前三季度，光伏行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張與終端需求不匹配，加上硅料新增產(chǎn)能不斷釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下行，產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)博弈劇烈。公募與北向資金也不斷減持。
這個(gè)風(fēng)光了將近三年的高景氣賽道，或許已經(jīng)進(jìn)入了漫長(zhǎng)的估值調(diào)整階段。
通威、中環(huán)第三季度業(yè)績(jī)“雙殺”
根據(jù)財(cái)報(bào)，前三季度，通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1114.21億元，同比增長(zhǎng)9.15%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)163.02億元，同比下滑24.98%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)156.42億元，同比下滑28.84%。
三季度，通威股份營(yíng)業(yè)收入373.52億元，同比下滑10.52%，凈利潤(rùn)為30.31億元，同比下滑68.11%，系2016年一季度以來(lái)的最差單季表現(xiàn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，通威股份三季度業(yè)績(jī)大幅下滑并不意外。正是從去年下半年開(kāi)始，硅料價(jià)格一路暴漲突破30萬(wàn)元/噸，一直持續(xù)至當(dāng)年11月。通威股份去年三季度的凈利潤(rùn)高達(dá)95億元，單季度銷(xiāo)售凈利率達(dá)28.62%，創(chuàng)下上市以來(lái)單季度最高盈利規(guī)模。
今年二季度，硅料價(jià)格出現(xiàn)“雪崩式”下跌，單周跌幅一度超過(guò)20%，雖在三季度有所企穩(wěn)，但較上年同期30萬(wàn)元/噸的高價(jià)，同比跌去了70%。
硅片龍頭企業(yè)TCL中環(huán)（002129.SZ）25日晚發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司三季度營(yíng)收凈雙雙下滑，營(yíng)業(yè)收入137.56億元，同比下滑24.19%，凈利潤(rùn)16.52億元，同比下滑20.72%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入486.54億元；凈利潤(rùn)61.88億元，同比增長(zhǎng)23.75%；扣非凈利潤(rùn)53.08億元，較上年同期增長(zhǎng)6.51%。
硅片價(jià)格下行系TCL中環(huán)業(yè)績(jī)下跌的主因。根據(jù)該公司官網(wǎng)價(jià)格公示，最近一期硅片報(bào)價(jià)為9月26日，其中218.2、210、182尺寸的150m厚度P型硅片價(jià)格分別為4.41元/片、4.08元/片、3.08元/片，對(duì)比6月1日公示的價(jià)格分別為5.78元/片、5.35元/片、3.8元/片，同比跌幅分別為23.7%、23.83%、18.95%。
同時(shí)，TCL中環(huán)發(fā)布了回購(gòu)計(jì)劃公告，本次回購(gòu)資金總額不低于5億元且不超過(guò)10億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)34.15元/股。根據(jù)安排，回購(gòu)股份將在未來(lái)合適時(shí)機(jī)用于股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。
裝機(jī)與供應(yīng)失衡，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)賣(mài)出
10月23日以來(lái)，硅料新簽訂單情況十分低迷。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)（下稱(chēng)“硅業(yè)分會(huì)”）25日晚發(fā)文稱(chēng)，由于本周調(diào)研未得到足夠的新增成交信息，雖然價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，但是針對(duì)具體成交價(jià)格依舊存在分歧，基本上無(wú)新簽訂單，且上周報(bào)價(jià)的成交價(jià)格已無(wú)法反應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)實(shí)際情況，故本周暫停公布多晶硅價(jià)格，待有實(shí)際成交之后，再明確市場(chǎng)成交價(jià)格。
硅料、硅片、電池片的供需格局牽一發(fā)動(dòng)全身，一旦硅片電池需求不旺，硅料端無(wú)新簽訂單，硅料庫(kù)存積壓導(dǎo)致跌價(jià)，將迅速傳導(dǎo)至硅片環(huán)節(jié)，令相關(guān)廠(chǎng)商利潤(rùn)下降。
硅業(yè)分會(huì)明確表示：“由于近期的簽單不順，硅料企業(yè)庫(kù)存正在持續(xù)累積中。受制于下游企業(yè)價(jià)格接受能力大幅下滑，硅料成交價(jià)格走低是必然趨勢(shì)。”
近期硅片價(jià)格處于下行態(tài)勢(shì)，目前硅片價(jià)格已下調(diào)至2.4-2.5元/片，達(dá)到了絕大多數(shù)硅片企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)，部分廠(chǎng)家甚至面臨虧損。
TCL中環(huán)在財(cái)報(bào)中承認(rèn)：今年前三季度光伏行業(yè)的終端裝機(jī)和上游供應(yīng)走向失衡，供需和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格出現(xiàn)較大程度的波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)鏈制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)博弈加劇，N型技術(shù)產(chǎn)品快速迭代，行業(yè)產(chǎn)能面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整，落后產(chǎn)能面臨停產(chǎn)出清。
“光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大跌的主要誘因是產(chǎn)能擴(kuò)張過(guò)頭了。目前，硅片、電池片的開(kāi)工率普遍下調(diào)，P型產(chǎn)能面臨出清，存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整的需求，并且調(diào)整期間部分公司的業(yè)績(jī)會(huì)比較‘受傷’。隨著硅片、電池片的庫(kù)存消耗完畢，硅料價(jià)格企穩(wěn)回升，開(kāi)工率上行，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格才能止住當(dāng)前的頹勢(shì)。”某光伏行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說(shuō)。
面對(duì)光伏行業(yè)這般景象，北向資金延續(xù)了年內(nèi)減配光伏板塊的節(jié)奏，第三季度賣(mài)出通威股份337.88萬(wàn)股，賣(mài)出數(shù)量幾乎與第二季度相等（337.89萬(wàn)股），今年以來(lái)賣(mài)出通威股份8412.62萬(wàn)股。截至三季度末，北向資金持有通威股份1.78億股，占流通股比重3.95%。北向資金在一二季度連續(xù)加倉(cāng)了TCL中環(huán)約4800萬(wàn)股，第三季度則賣(mài)出47.18萬(wàn)股。
公募基金方面，二季度曾有400多只基金蜂擁買(mǎi)入通威股份，截至中報(bào)持有通威股份的基金數(shù)量為635家，到了三季度，已經(jīng)下降至144家基金，合計(jì)持有2.41億股，同比下降28.25%，占流通股比重5.35%，同比下降2.14個(gè)百分點(diǎn)。截至三季度末，持有TCL中環(huán)的基金數(shù)量為129家，較二季度末減少了456家，持股數(shù)量同比下降38.35%。
傅鵬博對(duì)TCL中環(huán)的后市似乎仍然樂(lè)觀(guān)，其管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值第二季度新晉為第十大股東，并在第三季度增持了2801.3萬(wàn)股，截至三季度末位列第四大流通股股東，持有5160.95萬(wàn)股，持股數(shù)量超過(guò)華泰柏瑞中證光伏ETF，成為持有TCL中環(huán)最多的基金。二季度以來(lái)，TCL中環(huán)累計(jì)下跌47.51%，其中三季度重挫近30%，這意味著傅鵬博和北向資金年內(nèi)加倉(cāng)的股票已經(jīng)深度套牢。
