如市場(chǎng)預(yù)測(cè)的那樣，降準(zhǔn)在本周五如期而至！
距上次降準(zhǔn)實(shí)施4個(gè)月后，4月15日，央行公告稱(chēng)，決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。同時(shí)，為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。
此前，國(guó)常會(huì)連續(xù)兩周重磅定調(diào)：4月13日，國(guó)常會(huì)決定，針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)變化，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備率，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具；4月6日，國(guó)常會(huì)提出，要適時(shí)靈活運(yùn)用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。
在業(yè)內(nèi)專(zhuān)家看來(lái)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨三重壓力的背景下，央行發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)體現(xiàn)了貨幣政策前瞻性，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，改善和擴(kuò)大總需求，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間創(chuàng)造了積極條件。
共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元
此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)稱(chēng)，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)沒(méi)有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。
該負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。
植信投資研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，當(dāng)前大型與中小型存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)均具有支持財(cái)政發(fā)力、讓利實(shí)體的政策需求，全面下調(diào)存準(zhǔn)率可以有效調(diào)節(jié)其資金結(jié)構(gòu)，增加可用資金，降低負(fù)債成本，擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，助力穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，在去年7月和12月降準(zhǔn)之后，如今再次推出降準(zhǔn)工具，向市場(chǎng)釋放了金融持續(xù)加大力度支持穩(wěn)增長(zhǎng)的明確信號(hào)。本次降準(zhǔn)釋放的長(zhǎng)期資金，不僅有助于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，從而引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，而且有助于銀行等機(jī)構(gòu)擁有充足資金配置國(guó)債、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債等，配合財(cái)政政策靠前發(fā)力。
利好市場(chǎng)
近期，國(guó)內(nèi)多地疫情反彈、房地產(chǎn)遇冷態(tài)勢(shì)延續(xù)、國(guó)際地緣政治局勢(shì)升級(jí)，多重因素疊加下，需要宏觀政策適時(shí)對(duì)沖，這也成為此次降準(zhǔn)的直接原因。
專(zhuān)家分析稱(chēng)，此次降準(zhǔn)將從多個(gè)維度利好市場(chǎng)。
溫彬表示，降準(zhǔn)將提高貨幣乘數(shù)，擴(kuò)大銀行信貸派生能力，并與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具相結(jié)合，持續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度；同時(shí)，降準(zhǔn)還將優(yōu)化銀行體系資金的期限結(jié)構(gòu)，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性、降低銀行負(fù)債成本，有助于鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。
連平認(rèn)為，此次降準(zhǔn)有利于支持國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目，推動(dòng)投資尤其是基建投資快速增長(zhǎng)，助力穩(wěn)增長(zhǎng)。在債市方面，降準(zhǔn)為商業(yè)銀行提供低成本、穩(wěn)定的中長(zhǎng)期資金，銀行可能會(huì)加大質(zhì)押式回購(gòu)、同業(yè)拆借等的投資規(guī)模，尤其是銀行將更有能力支持政府債券與企業(yè)債券的發(fā)行。
對(duì)股市來(lái)說(shuō)，溫彬表示，此前國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定委員會(huì)召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，釋放穩(wěn)預(yù)期穩(wěn)市場(chǎng)信號(hào)，效果顯著，資本市場(chǎng)已筑底企穩(wěn)，此次降準(zhǔn)將進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)信心，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，溫彬稱(chēng)，在各地因城施策進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控背景下，房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求以及居民剛需、改善型按揭貸款需求將得到有效滿(mǎn)足，這對(duì)當(dāng)前化解部分房企流動(dòng)性壓力、提高居民購(gòu)房意愿、保持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展具有積極作用。
此外，降準(zhǔn)還可降低中小微企業(yè)融資難度。連平表示，降準(zhǔn)將增大信用貸支持力度，同時(shí)也將推動(dòng)更多商業(yè)銀行推出更大范圍的個(gè)人住房貸款延后還款、延長(zhǎng)期限等在內(nèi)的服務(wù)支持。
二季度“雙降”可能性還有多大
此次降準(zhǔn)落地后，市場(chǎng)也在關(guān)注，二季度降準(zhǔn)、降息的可能性還有多大？
央行表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策。一是密切關(guān)注物價(jià)走勢(shì)變化，保持物價(jià)總體穩(wěn)定。二是密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。同時(shí)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。
4月15日，央行開(kāi)展1500億元MLF操作，本月MLF到期量為1500億元；本月MLF操作利率為2.85%，與上月持平。在市場(chǎng)分析看來(lái)，MLF等量續(xù)作，疊加部署降準(zhǔn)，表明總量型政策保持積極，釋放推進(jìn)寬信用信號(hào)，有助于降低企業(yè)綜合融資成本。
“盡管本月MLF政策利率保持不變，但降準(zhǔn)或?qū)⒋偈筁PR報(bào)價(jià)行壓降點(diǎn)差，本月20日LPR利率有望下調(diào)。”溫彬認(rèn)為。
連平表示，當(dāng)前我國(guó)一年期存款基準(zhǔn)利率已經(jīng)降至1.5%，處于歷史較低水平，再次下調(diào)可能會(huì)損害中低收入群體的利益，維持存款利率相對(duì)穩(wěn)定較為合適。在利率市場(chǎng)化持續(xù)推進(jìn)條件下，當(dāng)前已不適合再調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，央行更多的是調(diào)整OMO、MLF等政策利率，進(jìn)而推動(dòng)DR007、LPR、企業(yè)貸款利率等市場(chǎng)利率相應(yīng)調(diào)整。
連平表示，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期強(qiáng)烈、中美利差出現(xiàn)倒掛、國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩等外部復(fù)雜情況下，我國(guó)直接下調(diào)政策利率可能會(huì)加大資本流出與人民幣貶值壓力，需要相對(duì)謹(jǐn)慎。
張旭認(rèn)為，未來(lái)LPR是較有可能降低的。LPR由MLF利率和加點(diǎn)幅度兩部分組成，加點(diǎn)幅度主要取決于各報(bào)價(jià)行自身的資金成本、市場(chǎng)供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素。不難看出，其中一些因素正在逐漸出現(xiàn)變化，有利于LPR的下行。比如說(shuō)，今年以來(lái)銀行主動(dòng)負(fù)債工具的利率已經(jīng)低于去年了，且未來(lái)被動(dòng)負(fù)債工具的利率也可能會(huì)有進(jìn)一步的變化。
