本周A股三大指數(shù)全部下跌，上證指數(shù)下跌1.25%，深證成指下跌2.6%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.26%。板塊方面，物流、煤炭、食品飲料、銀行等輪番出現(xiàn)過強(qiáng)勢表現(xiàn)，電力設(shè)備、傳媒、通信等跌幅居前。市場關(guān)注疫情影響、降準(zhǔn)、一季報(bào)等方面因素。
從資金流向上看，釀酒行業(yè)獲主力資金超40億元凈流入，食品飲料、航空機(jī)場等也居前，鋰電池、新能源車、房地產(chǎn)開發(fā)等則遭主力資金大幅流出。北向資金方面，銀行、房地產(chǎn)開發(fā)、釀酒行業(yè)等在增持榜前列，中藥、汽車等則遭減持。
展望后市，部分周期、消費(fèi)是否依然“唱主角”？周五盤后，央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)落地將如何影響未來市場走勢，哪些板塊有機(jī)會(huì)？一文盤點(diǎn)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)！
重點(diǎn)數(shù)據(jù)一覽
熱點(diǎn)復(fù)盤
【物流】
本周物流板塊有所強(qiáng)勁表現(xiàn)，尤其在周初大幅走高，而后進(jìn)入調(diào)整。暢聯(lián)股份以高達(dá)60.86%的周漲幅居首，新寧物流、長久物流漲幅均超45%，分列二、三位。近期物流行業(yè)政策利好不斷，包括加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場、加快推進(jìn)冷鏈物流運(yùn)輸高質(zhì)量發(fā)展、進(jìn)一步統(tǒng)籌做好公路交通疫情防控和保通保暢工作等。
對于政策暖風(fēng)頻吹，華創(chuàng)證券指出，電商快遞在政策底”與“市場底”共振下，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)中短期明確放緩，中長期看，產(chǎn)品分層帶來重要新機(jī)遇，推薦圓通、關(guān)注韻達(dá)。順豐控股當(dāng)前市值存在被低估成分，面臨明確的市值修復(fù)戰(zhàn)略機(jī)遇期。此外，大宗供應(yīng)鏈龍頭廈門象嶼、化工品物流企業(yè)密爾克衛(wèi)、物流地產(chǎn)企業(yè)南山控股等也推薦關(guān)注。
安信證券指出，物流保供政策持續(xù)發(fā)力，公路貨運(yùn)流量回升，行業(yè)迎來復(fù)蘇拐點(diǎn)。對于通達(dá)系，各家單票盈利仍保持較高水平，未來需求復(fù)蘇看好龍頭業(yè)績持續(xù)改善；對于順豐，短期經(jīng)營調(diào)整到位、疊加嚴(yán)格成本管控，公司業(yè)績持續(xù)改善，中長期受益時(shí)效、國際等多元業(yè)務(wù)布局，具有成長性，配置價(jià)值較高。A股推薦順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份。
【煤炭】
煤炭板塊本周以5.02%的周漲幅位列申萬一級板塊漲幅榜首，山西焦煤、中煤能源、云維股份周漲幅均超20%。煤價(jià)上行、多只煤炭股一季報(bào)預(yù)喜、高分紅等因素推高股價(jià)。
民生證券指出，盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來價(jià)值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)、中煤能源、晉控煤業(yè)、山煤國際、中國神華。傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開序幕，推薦電投能源，兗礦能源。焦煤板塊有望受益于地產(chǎn)、基建投資帶動(dòng)的需求增長，建議關(guān)注淮北礦業(yè)，潞安環(huán)能，平煤股份，山西焦煤。
國泰君安指出，中國神華連續(xù)兩年全分紅及板塊超預(yù)期一季報(bào)，市場重新認(rèn)知了煤炭的分紅能力和盈利釋放能力，推薦：1）全年主線：高股息、綠電轉(zhuǎn)型、成長性煤化工，中國神華/平煤股份/兗礦能源、靖遠(yuǎn)煤電/電投能源、中國旭陽集團(tuán)/寶豐能源；2）坐擁海外煤礦資源：兗礦能源；3）資源優(yōu)質(zhì)彈性企業(yè)：蘭花科創(chuàng)、陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)、山西焦煤、潞安環(huán)能、中煤能源、山煤國際、盤江股份、昊華能源。
【食品飲料】
本周食品飲料、旅游、新零售等消費(fèi)類板塊輪番上漲，其中，食品飲料以4.4%的周漲幅在申萬一級行業(yè)中高居第二位，市場對行業(yè)抱有疫后復(fù)蘇預(yù)期。
浙商證券指出，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，一是建議關(guān)注疫后需求修復(fù)后，具備盈利能力提升邏輯，估值合理的可選消費(fèi)品龍頭：重慶啤酒、洽洽食品。二是當(dāng)前大眾品大部分的原料及包材成本仍處在歷史高位，優(yōu)先關(guān)注業(yè)績確定性相對較高的必選消費(fèi)品，建議關(guān)注必選優(yōu)質(zhì)龍頭中提價(jià)傳導(dǎo)順利和成本出現(xiàn)拐點(diǎn)的涪陵榨菜、巴比食品。三是龍頭乳企防御配置價(jià)值凸顯，有望通過量增+品類結(jié)構(gòu)調(diào)整+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級推動(dòng)雙位數(shù)收入增長，通過費(fèi)用率優(yōu)化實(shí)現(xiàn)利潤率提升，建議關(guān)注伊利股份。展望2022年下半年，在疫情逐步化解、消費(fèi)需求恢復(fù)、成本壓力下降等多因素的改善下，子板塊有望迎來邊際改善。建議持續(xù)關(guān)注安井食品、絕味食品、立高食品等。
【銀行】
銀行板塊本周出現(xiàn)反彈。消息面上，國常會(huì)釋放降準(zhǔn)信號，鼓勵(lì)撥備水平較高的大型銀行有序降低撥備覆蓋率。值得一提的是，在周五盤后，央行宣布降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，這將如何影響未來市場值得關(guān)注。
東方證券指出，政策穩(wěn)增長的目標(biāo)明確且堅(jiān)定，可以預(yù)見在疫情的反復(fù)和國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加劇的背景下，未來各項(xiàng)穩(wěn)增長政策有望持續(xù)發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)預(yù)期的企穩(wěn)和改善，呵護(hù)銀行的經(jīng)營環(huán)境，為銀行基本面提供支撐。近期銀行股走勢強(qiáng)勁，但整體估值水平仍處于歷史低位，展望二季度，看好板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：1）以招商銀行、寧波銀行為代表的歷史盈利能力優(yōu)異、資產(chǎn)質(zhì)量領(lǐng)先的價(jià)值標(biāo)的；2）以交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、興業(yè)銀行為代表的低估值標(biāo)的；3）以滬農(nóng)商行、成都銀行、南京銀行為代表的區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢較強(qiáng)的城農(nóng)商行。
【房地產(chǎn)】
房地產(chǎn)板塊在本周尾聲走強(qiáng)，消息面上，同樣受到降準(zhǔn)因素刺激。
信達(dá)證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的問題仍然是疫情反復(fù)和地產(chǎn)融資需求偏弱，降準(zhǔn)降息帶來的經(jīng)濟(jì)邊際效果可能減弱。疫情反復(fù)不確定性較高，仍需地產(chǎn)發(fā)力提振經(jīng)濟(jì)，因此地產(chǎn)寬松政策仍將持續(xù)，需求端刺激是重要發(fā)力點(diǎn)。行業(yè)仍處在從政策底轉(zhuǎn)向市場底的過程中，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有更多的城市出臺(tái)更大力度的政策，資金端上緩解房企資金鏈壓力、修復(fù)房企融資能力，需求端改善型需求的放松、取消五限，促進(jìn)行業(yè)回到良性循環(huán)的道路上。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，建議重點(diǎn)關(guān)注保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商蛇口、中海地產(chǎn)、華潤置地，以及濱江集團(tuán)、旭輝控股、金科股份、新城控股等。物業(yè)板塊方面，建議重點(diǎn)關(guān)注獨(dú)立性強(qiáng)、金科服務(wù)、旭輝永升服務(wù)、碧桂園服務(wù)和華潤萬象生活。此外考慮到再融資放開的可能性，建議重點(diǎn)關(guān)注南山控股和華發(fā)股份。
后市配置
國泰君安：價(jià)值行情遠(yuǎn)未結(jié)束
國泰君安指出，降準(zhǔn)、降息并不代表股市的無風(fēng)險(xiǎn)利率一定下降，關(guān)鍵在于投資者持幣的意愿。信用政策的缺位，通脹的壓力以及疫情沖擊，居民與企業(yè)部門持幣的意愿反而提升。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降和貼現(xiàn)率預(yù)期高波動(dòng)的宏觀組合當(dāng)中，成長/價(jià)值的陣地戰(zhàn)打法不再適用。低估值、有業(yè)績、業(yè)績確定是當(dāng)下最優(yōu)解，價(jià)值行情遠(yuǎn)未結(jié)束，但價(jià)值的內(nèi)部將輪動(dòng)。行業(yè)推薦：1）持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向，高股息只是其一：煤炭、化工資源品、二線央國企地產(chǎn)、銀行；2）政府支出主導(dǎo)的公共投資方向：建筑、電力電網(wǎng)、風(fēng)光電；3）困境反轉(zhuǎn)：生豬、白酒與消費(fèi)者服務(wù)，關(guān)注Q2消費(fèi)類建材、鋼鐵的底部彈性。
中信證券：堅(jiān)定穩(wěn)增長行情主線，布局估值低位和預(yù)期低位品種
中信證券指出，當(dāng)前降準(zhǔn)降息等貨幣寬松難以直接緩解投資者關(guān)切，市場仍在等待疫情拐點(diǎn)和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中期修復(fù)行情或有所延后，但悲觀預(yù)期已經(jīng)充分釋放，行情一觸即發(fā)，建議堅(jiān)定穩(wěn)增長主線，布局估值低位和預(yù)期低位品種。具體包括：1）估值處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、物管和建材企業(yè)，現(xiàn)金流明顯改善的通信運(yùn)營商，新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲(chǔ)能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。2）基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注受供應(yīng)鏈和成本壓制的中游制造在問題緩解后的配置機(jī)會(huì)，如智能汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空、酒店和百貨商超。此外，近期可重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)有望超預(yù)期品種，建議聚焦在光伏、半導(dǎo)體、白酒、中藥、建筑板塊。
華安證券：穩(wěn)增長、消費(fèi)更具確定性 成長中長期行情仍可期
華安證券指出，本次降準(zhǔn)難以顯著改善市場低迷的風(fēng)險(xiǎn)偏好。穩(wěn)增長、消費(fèi)更具確定性，成長中長期行情仍可期，繼續(xù)維持均衡配置。主線一：繼續(xù)把握確定性最強(qiáng)的穩(wěn)增長鏈條，具體關(guān)注建筑建材、建筑裝飾、鋼鐵、水泥、地產(chǎn)全鏈條（如玻璃、房地產(chǎn)服務(wù)/開發(fā)、家居、汽車等）以及銀行等相關(guān)機(jī)會(huì)；主線二：促消費(fèi)政策出臺(tái)預(yù)期下，消費(fèi)復(fù)蘇確定性有所增強(qiáng)，關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物板塊估值修復(fù)、把握必選消費(fèi)品漲價(jià)（種植業(yè)、化肥、乳制品、調(diào)味品）以及服務(wù)類出行鏈條復(fù)蘇“搶跑”相關(guān)機(jī)會(huì)。主線三：看好成長風(fēng)格中長期配置價(jià)值，建議逢調(diào)整加倉。具體關(guān)注雙碳、風(fēng)光儲(chǔ)以及半導(dǎo)體。主題方面，建議圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國企改革進(jìn)行配置。
中航證券：“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯
中航證券指出，考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受疫情擾動(dòng)，反彈中需更多穩(wěn)增長政策的出臺(tái)和見效。因此，“穩(wěn)增長”仍將是驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的主要邏輯，建議關(guān)注銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等板塊。另外，綜合考慮俄烏事件的影響以及大宗商品結(jié)構(gòu)性的供需失衡，預(yù)計(jì)上游周期品種短期內(nèi)仍具備吸引力。短期內(nèi)，美債收益率的上行將繼續(xù)對A股成長風(fēng)格形成壓制。但中長期來看，成長仍具備配置價(jià)值。成長風(fēng)格中，制造業(yè)將是未來行情的主力部隊(duì)。建議布局高端制造業(yè)，新能源光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域。
中原證券：重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長、漲價(jià)、超跌等方向機(jī)會(huì)
中原證券指出，國內(nèi)外多重因素促使物價(jià)回升，通脹水平總體溫和，但存在上行壓力。金融數(shù)據(jù)開始改善，顯示寬信用政策開始見效。央行全面降準(zhǔn)應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩，但目前準(zhǔn)備金率已經(jīng)處于較低水平，未來大幅降準(zhǔn)的空間不大，政府或加大寬信用政策。預(yù)計(jì)市場將繼續(xù)底部震蕩，重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長、漲價(jià)、超跌等方向的投資機(jī)會(huì)。建議短期關(guān)注鋼鐵、農(nóng)林牧漁、食品飲料。
中泰證券：逢低布局或把握“跌下來的機(jī)會(huì)”
中泰證券指出，地緣動(dòng)蕩、外資流向等全球市場風(fēng)險(xiǎn)因素仍未消除的前提下，當(dāng)前位置不建議盲目追高，而要逢低布局或把握“跌下來的機(jī)會(huì)”。全年來看，持有高分紅藍(lán)籌，逢低買入疫情類（疫苗、特效藥等）以及穩(wěn)增長類（高分紅央企）仍是逢調(diào)整布局的主線；對于絕對超額收益投資者而言，必選消費(fèi)、糧食等疫情擴(kuò)散+抗通脹或有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
國盛證券：低估值或?qū)⒗^續(xù)引領(lǐng)市場
國盛證券指出，只要經(jīng)濟(jì)弱、政策起的組合不發(fā)生扭轉(zhuǎn)，強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的定價(jià)邏輯就還會(huì)延續(xù)，穩(wěn)增長為代表的低估值將繼續(xù)引領(lǐng)市場，同時(shí)關(guān)注相對低估值+低倉位的困境反轉(zhuǎn)板塊。從細(xì)分角度，后續(xù)泛穩(wěn)增長板塊推薦：1）優(yōu)質(zhì)民企+國企開發(fā)商（政策趨勢確定，轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)低，優(yōu)質(zhì)民企兼具安全性與高彈性）；2）地方和高成長建筑（資金來源問題依舊是關(guān)鍵，業(yè)績驗(yàn)證窗口到來，地方高成長性建筑股更具優(yōu)勢）；3）優(yōu)質(zhì)中小行（銀行股跟隨修復(fù)，區(qū)域性的優(yōu)質(zhì)中小行彈性更高）；4）鋼鐵股（供需格局預(yù)期好轉(zhuǎn)，基本面拐點(diǎn)有望到來，配置性價(jià)比凸顯）。
光大證券：消費(fèi)和穩(wěn)增長可能仍將是反彈主線
光大證券指出，本輪疫情得到控制之后，消費(fèi)和穩(wěn)增長可能仍將是反彈主線，預(yù)計(jì)歷史規(guī)律成立。短期來看，對線下消費(fèi)的支持力度未來或?qū)⑦M(jìn)一步加大，疫情后或?qū)⒖吹礁嘀握摺娜昃S度來看，也看好消費(fèi)板塊表現(xiàn)，其核心在于消費(fèi)板塊業(yè)績彈性相對更低，在經(jīng)濟(jì)下行階段的業(yè)績下行壓力相對更小，相對優(yōu)勢更為凸顯。穩(wěn)增長也將是2022年全年維度上的資本市場主線。今年經(jīng)濟(jì)工作以穩(wěn)為主，預(yù)計(jì)財(cái)政也將相對積極。穩(wěn)增長相關(guān)板塊在穩(wěn)增長政策發(fā)力期間通常有較好表現(xiàn)。建議關(guān)注建筑建材、銀行、地產(chǎn)等。
國海證券：看好穩(wěn)增長相關(guān)的基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域
國海證券指出，當(dāng)前A股仍處于磨底期，市場底信號的最終確認(rèn)需要看到宏觀經(jīng)濟(jì)的觸底企穩(wěn)，以及海外負(fù)面擾動(dòng)得到顯著緩釋。行業(yè)配置方面，繼續(xù)看好穩(wěn)增長相關(guān)的基建、地產(chǎn)等領(lǐng)域，階段性參與后周期以及受益于疫情防控舉措邊際放松的部分消費(fèi)板塊。穩(wěn)增長板塊是當(dāng)前阻力最小的方向，重點(diǎn)關(guān)注政策邊際放松預(yù)期較強(qiáng)的地產(chǎn)、基建以及受益于地產(chǎn)鏈條企穩(wěn)預(yù)期的銀行等。后周期板塊中重點(diǎn)關(guān)注漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)的煤炭、石油石化、農(nóng)林牧漁等。消費(fèi)板塊重點(diǎn)關(guān)注調(diào)整比較充分且受益于疫情防控舉措邊際放松的食品飲料、旅游零售等行業(yè)。
西部證券：二季度市場風(fēng)格將重回均衡
西部證券認(rèn)為，市場信心有望逐步修復(fù)。從市場風(fēng)格來看，自去年末以來的價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)行情已經(jīng)演繹到極致，二季度市場將重回均衡。結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注：1）疫情后業(yè)績修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)的快遞物流，餐飲旅游，機(jī)場航空，以及傳媒等線下經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)有望迎領(lǐng)市場反彈；2）隨通脹預(yù)期逐步升溫，CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)、必選消費(fèi)板塊仍然是全年的主線行情；3）年報(bào)和一季報(bào)兌現(xiàn)確定性較高的景氣賽道龍頭（新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥、軍工等）階段性修復(fù)。
