4月15日，永安期貨（600927.SH）股價下跌逾2%，報收于21.36元/股，盤中最低下探至21.26元/股，創(chuàng)其上市以來新低。
2021年12月23日，永安期貨登陸上交所主板，成為繼南華期貨、瑞達期貨后第三家在A股上市的期貨企業(yè)，上市當天收漲44%，隨后5個交易日連續(xù)漲停。但上市10天后就遭頭部券商唱空。
2022年1月3日，中信證券非銀團隊發(fā)布研報《期貨龍頭，但不便宜》，并在報告中指出永安期貨當前估值較高，股價相對市場存在下跌超過10%以上的風險，給予“賣出”評級，目標價為22元/股。較永安期貨2021年12月31日收盤價（37.52元/股），約有逾41%的下跌空間。
2022年4月11日，永安期貨股價首次跌破22元/股，中信證券三個多月前發(fā)布的看空研報成功兌現(xiàn)。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月15日收盤，公司股價較歷史高位（41.69元/股）已累計回落51.24%。
圖片來源：通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes
近年來，我國期貨行業(yè)快速發(fā)展，從期貨公司盈利能力來看，不再是一家獨大的局面。
目前公布2021年業(yè)績的期貨公司中，有6家凈利潤超過5億元。永安期貨尚未披露2021年業(yè)績，但在去年首次公開發(fā)行股票上市公告書中曾表示，預(yù)計公司2021年度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤11.52億元。
縱觀期貨整個期貨行業(yè)發(fā)展趨勢，期貨經(jīng)營機構(gòu)正從傳統(tǒng)經(jīng)紀商向集風險管理、資產(chǎn)管理、投資咨詢等功能于一體的衍生品綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
也正如中信證券研報所指出的，隨著期貨行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭加劇，費率持續(xù)下行，期貨公司傳統(tǒng)通道服務(wù)逐步“入口化”，探索多元化增值和創(chuàng)新業(yè)務(wù)成為行業(yè)共識。未來期貨公司的轉(zhuǎn)型方向也與頭部券商相同，逐步提高資本消耗型業(yè)務(wù)凈資產(chǎn)收益率（ROE）和發(fā)展輕資本業(yè)務(wù)。以目前證券行業(yè)和頭部券商為參照，按市凈率（PB，股價/每股凈資產(chǎn)）估值，永安期貨的合理估值區(qū)間為1.2倍~1.7倍PB，對應(yīng)公司2022年合理市值150億元~213億元。
從創(chuàng)新類業(yè)務(wù)倆看，永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)增速低于同行。財報數(shù)據(jù)顯示，資管業(yè)務(wù)方面，2020年永安期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長率為14.7%，南華期貨、瑞達期貨2020年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入增長率為234%、266%。
此外，公司經(jīng)紀主業(yè)份額也開始出現(xiàn)下滑。
2018年以來，永安期貨公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額總體處于下滑趨勢。其中在上期所的市場份額從2018年的2.3%下降至2021年上半年的1.4%；在鄭商所的市場份額從2018年的2.4%下降至2021年上半年的1.7%；在大商所的市場份額從2018年的3.0%下降至2021年上半年的1.8%；在中金所的市場份額從2018年的2.2%下降至2021年上半年的1.85%。
