當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月31日，為期兩天的美聯(lián)儲(chǔ)10月貨幣政策會(huì)議將在華盛頓正式拉開帷幕。
在最近美國國債收益率飆升收緊了金融狀況后。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將再次進(jìn)入觀察模式，同時(shí)保留所有選擇，直到數(shù)據(jù)給出更多明確的信號(hào)。不過美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，他是否會(huì)繼續(xù)重申年內(nèi)加息的可能性，隨著近期巴以沖突造成能源價(jià)格波動(dòng)，鷹派的前瞻表述或加劇市場(chǎng)恐慌。
鮑威爾或老調(diào)重彈
上次議息會(huì)議以來，美國經(jīng)濟(jì)依然韌性十足，而美債收益率波動(dòng)引發(fā)了廣泛關(guān)注，對(duì)于未來政策猜測(cè)的分歧有所增加。
作為美聯(lián)儲(chǔ)政策的關(guān)注點(diǎn)，通脹降溫趨勢(shì)仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，9月核心個(gè)人消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（PCE）下降至3.7%，這是自2021年6月以來的最低水平，持續(xù)緊縮貨幣政策正在產(chǎn)生效果。
與此同時(shí)，第四季度美國經(jīng)濟(jì)開局順利。標(biāo)普全球10月美國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）升至50.9的三個(gè)月高點(diǎn)，而制造業(yè)PMI時(shí)隔半年重新回到榮枯分界線。結(jié)合近期公布非農(nóng)、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和零售銷售月率，消費(fèi)支出和勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)成為美國商業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張的關(guān)鍵支柱。
OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)肯定抗擊通脹取得的進(jìn)展，不過要使通脹率回到2%的目標(biāo)，仍有很多工作要做，按照其最新預(yù)測(cè)，可能需要等2025年以后才能恢復(fù)到正常水平，“鮑威爾會(huì)重申這一目標(biāo)，并堅(jiān)持到底，直到工作完成。”
近期美債走勢(shì)引發(fā)了金融市場(chǎng)的波動(dòng)，鮑威爾本月在向紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表的講話中表示，“原則上”同意收益率的上升有助于進(jìn)一步收緊金融狀況，可能會(huì)減少美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的必要性。本周，外界也將關(guān)注其最新表態(tài)。
摩根大通首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利（Michael Feroli）表示，緊縮的金融狀況是保持觀望的理由，“鮑威爾將通過指出金融狀況的緊縮以及這對(duì)前景意味著什么來捍衛(wèi)維持現(xiàn)狀的決定。”美國北方信托公司認(rèn)為，自9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來，長(zhǎng)期債券收益率的上升相當(dāng)于加息25個(gè)基點(diǎn)。
厄拉姆對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，本周的決議沒有懸念，美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)不確定性作為按兵不動(dòng)的依據(jù)。近一個(gè)月來，市場(chǎng)出現(xiàn)了諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，比如巴以沖突帶來的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及IMF在全球經(jīng)濟(jì)展望中的警告。隨著美聯(lián)儲(chǔ)從去年3月開始累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)后，高利率環(huán)境下對(duì)政策滯后效應(yīng)的觀察顯得尤為重要。
未來加息門檻在何處
隨著議息會(huì)議臨近，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期也在降溫。美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新評(píng)論顯示，進(jìn)一步緊縮的門檻設(shè)定已經(jīng)變得相當(dāng)高。
第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，與9月相比，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，利率已達(dá)到或接近峰值，而一些人則直截了當(dāng)?shù)乇硎荆浅霈F(xiàn)新的通脹風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為沒有必要再加息。最新經(jīng)濟(jì)狀況褐皮書顯示，部分地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)報(bào)告經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了回落的跡象。
按照美聯(lián)儲(chǔ)主席的看法，通脹回落可能需要一段低于趨勢(shì)的增長(zhǎng)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況也需要進(jìn)一步軟化。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，數(shù)據(jù)將繼續(xù)成為政策決定依據(jù)。
蒙特利爾銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)美債的表態(tài)看，本輪加息周期可能已經(jīng)結(jié)束，但政策轉(zhuǎn)向似乎依然非常遙遠(yuǎn)，“如今美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的是政策的雙向風(fēng)險(xiǎn)，因此未來的數(shù)據(jù)表現(xiàn)將影響委員們的決定，不過缺乏利率路徑指引是外界對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂因素之一。”
牛津經(jīng)濟(jì)研究院美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾斯（Michael Pearce）認(rèn)為，鮑威爾可能會(huì)延續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的口頭禪，即利率將在峰值水平停留的時(shí)間比預(yù)期的要長(zhǎng)。“美聯(lián)儲(chǔ)官員將對(duì)金融狀況收緊感到高興，并將保持鷹派立場(chǎng)。”他在報(bào)告中寫道。
瓜蒂耶里表示，美聯(lián)儲(chǔ)將密切關(guān)注美債的走勢(shì)，這雖然可能對(duì)于減緩?fù)浻袔椭?，同樣也存在?yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)的可能性。從歷史上看，如果美債繼續(xù)上行并超越利率時(shí)，貨幣政策將面臨真正的考驗(yàn)，近幾次的衰退無一例外都出現(xiàn)了這種情況。
厄拉姆則提醒道，市場(chǎng)仍然需要防范鮑威爾放鷹。他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)韌性十足，本周公布的非農(nóng)報(bào)告有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，并支持薪資增速保持高位。“因此，美聯(lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)加息的可能性，防范金融狀況再次放松造成反通脹進(jìn)程出現(xiàn)波折，不過這也將造成市場(chǎng)再次波動(dòng)。”他說道。
